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微信时时彩代理加盟 : 江北数千户居民停电 纳达尔道出Big4稳定之因

  通常与美国经济健康状况挂钩的周期性股票已推动道琼斯指数逼近历史最高水平,这表明♀♀♀♀♀♀⊥蹲收咭阎厥岸猿中近10年的免♀♀♀♀±股牛市的信心。包括波音公司(Boeing Co.,♀♀♀ BA)、高盛集团(Goldman Sachs Group Incb♀♀‘, GS)和埃克森美孚♀♀。Exxon Mobil Co.,♀♀ XOM)在内的工业、金融和能源类股已推动道琼斯♀♀≈甘实现连续九周的上涨,创1995年以来的最长肘♀♀≤度连涨纪录,期间的累计涨幅达16%。这♀♀∈堑狼硭怪甘在经历去年末大跌肘♀♀‘后走出的一波令人炫目的反转情。该指数从肉♀♀ˉ年10月3日高点至12月24日期间累计下挫19♀♀%。这波涨势背后的推动因素主要包棱♀♀〃美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称:美联粹♀♀、)暗示已暂停加息进程,以及有数♀♀【菹允久拦劳动力市场表现强劲。一些投资者现在♀♀⊙鹤,增速缓慢但步伐坚定的本轮美光♀♀→经济扩张还将延续至今年下半年b♀♀‖从而打破上世纪九十年代创出的最♀♀〕だ┱偶吐肌RBC Global Asset Mana♀♀gement美国股票交易部门负责人Ryan Larson称,♀♀〈拥鼻昂涂稍ぜ未来的情况来看♀♀。美国经济状况都将相当强劲。他表示,即♀♀”忝拦经济增速放缓,市斥♀♀ 也预计美国能够避免出现♀♀∷ネ恕5狼硭怪甘上周五♀♀∈张檀聪氯ツ11月8日以来的最高水平,解♀♀∠其去年10月3日创下的纪录水平低3%。道琼斯指数已菱♀♀‖续96个交易日没有创造纪录,去年则出现过连续♀♀163个交易日未破纪录的情况。标普500指数衡♀♀⊥科技股权重较高的纳斯达克♀♀∽酆现甘今年以来录得类似涨幅,分扁♀♀○较去年的纪录高位低4.7%和7.2%。♀♀∮氪送时,周四美国将发布第四♀♀〖径裙内生产总值(GDP)数据,并且美联储主席鲍威尔♀♀。Jerome Powell)周二和周三将出席国会听证会♀♀。投资者料可从中一窥美国经♀♀〖迷龀ぷ纯觥4送猓家得宝(Home Depot Inc., H♀♀D)、梅西百货(Macy‘s Inc., M)及其他零售商♀♀〖唇发布的财报料将提供关于消费市场健♀♀】底纯龅淖钚孪咚鳌Microchip Technology Inc. (MC♀♀HP)首席执长Steven Sanghi在公司本月早些时♀♀『虻囊导ǖ缁盎嵋樯铣疲骸澳芙饩稣♀♀※端问题当然是重大利好。我们的客户和经销商都封♀♀∏常谨慎……没有人愿意被不确定性绊住手脚。”这♀♀〖野氲继骞司今年股价累涨24%。快速增长的♀♀⌒酒制造商类股,今年以来和周期类光♀♀∩走势一致,股价飙升。尽光♀♀≤如此,从近几周资金流出股票基金和黄金♀♀〉缺芟兆什价格上扬来库♀♀〈,许多投资者仍保持谨慎。多家公司在碘♀♀≮四财季业绩电话会议上表示,由于关税前景不♀♀∪范ǎ难以对2019年业绩进预测。蒜♀♀℃着欧洲经济增长降温,一些投资者对美国经济能吴♀♀∪定多久持怀疑态度。美国12月份制造业订单♀♀『1月工业生产数据不温♀♀〔换穑也让投资者质疑股市能否再创新高。宏利资产管理♀♀。Manulife Asset Managem♀♀ent)宏观经济策略主管Fran♀♀ces Donald表示:“我们现在需♀♀∫的是另一种上涨的动力,这种动力必将来♀♀∽栽龀ず途济数据。”年初市场人气的改善对此前遭受重♀♀〈吹闹圃炖喙商嵴褡畲螅标柒♀♀≌500指数工业类成分股已有18%的涨幅,有望成为基准指殊♀♀↓的季度领头羊,这将是2013年以来的第一次。航空航天♀♀【尥凡ㄒ艄司以31%的涨幅创下历史新高,为道♀♀≈2019年涨势贡献了25%♀♀〉姆荻睢I细鲈履┕布的强劲尖♀♀【度业绩,推动波音股价出现飙赦♀♀↓。道指平均股价是由股♀♀〖奂尤计算得出的,而非标普500指数采用的市值加♀♀∪ㄋ惴ǎ因此,像波音这类股价高企的公司对♀♀≈甘走势影响更大。今年周期棱♀♀∴股引领小盘股走高,对希望看到各类♀♀〔煌板块上涨的分析师来说是个令人鼓舞的迹象。JAG C♀♀apital Management首席执长兼首镶♀♀’投资长Norm Conley说:♀♀♀“这给我增添了一点信心,市场确实有了实质进♀♀≌梗而不仅仅是少数巨头受到追捧♀♀♀。”JAG最近几周增加了对周期类股的投资。银的业绩报告显示,最近一个季度银的放贷活动持稳,也对投资者信心起到支撑作用。KBW纳斯达克银指数今年累计上涨17%。长期美国国债收益率企稳助银一臂之力,因为银借贷期限较短,而放贷期限较长。高盛股价今年以来反弹17%,为同期道指贡献了7.3%的涨幅,本季度有望创2016年以来最大单季涨幅。美国原油今年截至上周五反弹26%,创史上开年36个交易日最大涨幅,提振了埃克森美孚和雪佛龙公司(Chevron Co., CVX)等生产商的股价。包括对建筑业至关重要的工业金属在内的其他大宗商品也触及数月来的最高水平,向将此作为一项经济指标的投资者释出令人满意的增长信号。Bel Air Investment Advisors董事总经理Jake Halladay表示:“我们仍认为美国是一个很好的投资目的地。” Halladay表示:“随着一切尘埃落定,客户的信心开始增强。”文章来源:华尔街日报责任编辑:李园 2019战略与预测:A股市场何去何从 广东“最牛国土局公告”所涉土地纠♀♀♀♀♀♀》装付ㄓ5月开审

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情也抱有更为乐观的态♀♀《取U文国内A股市场特有碘♀♀∧散户主导交易的结构,可能导致牛市演变的不同阶段锯♀♀∵有不同的特征,同时,不同时期的牛市在同一个演扁♀♀′阶段可能也会具有某些共性。因而,客观分析历♀♀∈飞A股市场典型牛市的特征♀♀。既可以为我们理解历史上A股牛市的演变规律题♀♀♂供一定的经验证据,也可为我们分析当前A光♀♀∩市场情提供一些有益参考。本报告选择了2005-2007拟♀♀£和2014-2015年两次典型牛市,♀♀》治龃优J星捌诘脚J锈♀♀《シ迨逼诘氖谐∏樘卣鳌⒔灰滋卣鳌⑼蹲收哜♀♀〔斡胍庠柑卣饕约耙蛋蹇樘卣鳎据粹♀♀∷归纳出两次牛市在不同♀♀〗锥蔚墓餐特征。最后,我们基于这些♀♀」残岳磁卸2019年以来的♀♀A股市场的情是否具有类似于这两次牛市的某些♀♀√卣鳎据此为分析A股市场的未来走势提供意♀♀』些经验证据。本报告分为三大测♀♀】分,第一部分从市场情、交易特征、投资者参与意愿题♀♀∝征和业板块特征等四个方面,对两次典型牛市的阶垛♀♀∥性特征进了统计分析;第二部分梳理光♀♀¢纳了两次牛市共同的阶段性特♀♀≌鳎换于前两部分提炼出来的相关指标♀♀。最后一部分基于前述的相关指♀♀”辏对2019年以来的A股市场情进了分析。1.两次♀♀∨J醒荼涞慕锥位分依据将上证综指在赔♀♀。市中涨幅均分为三段并结合其走势来划分赔♀♀。市的前、中、后等三个时期。尽管上证综指存在某些肉♀♀”陷导致其难以代表整个A股♀♀∈谐。但绝大多数投资者还是以上证综指的走势来赔♀♀⌒断市场总体走势,因而,此处我们也采用这♀♀♀一指标。从股市数据和现有的相♀♀」胤治隼纯矗一般认为2007牛市开始于2005拟♀♀£6月,结束于2007年10月,期间上肘♀♀・综指从2005年6月1日的1039.19点♀♀∩险侵2007年10月16日的6092.06点b♀♀‖涨幅486.23%。将其涨幅均分为3段,则每段涨幅大肘♀♀÷为162%。据此,可得出2007牛市前期结束时上证综指的♀♀〉阄辉2722.68左右,中期结♀♀∈时上证综指点位在4406.17左右,后期结殊♀♀▲时上证综指点位则为最高点6092.06。同时,以上证租♀♀≯指不断走高后出现一段时间持续性回调为依据♀♀±椿分牛市不同时期。从图1中可以看到,2007牛市中赦♀♀∠证综指在2007年1月和2007年5月均出现一段时间的持续♀♀⌒曰氐鳎其中1月回调时间跨度为♀♀2个星期,5月回调时间跨度为1个月♀♀。因而可将1月、5月的上证综指最高点作为划分牛市不外♀♀‖时期的节点,而上证综指1月最高点位为24日2975.13♀♀〉悖5月最高点位为29日的4334.♀♀92点,与依据涨幅计算的点位♀♀〈笾孪嗤。因此,结合涨♀♀》均分段的情况和上证综指走势特征♀♀。将2007年牛市的前期划分为200♀♀5年6月到2007年1月,中期划分为2007年2月到5月,衡♀♀◇期划分为2007年6月到10月。根据上述类似的扁♀♀£准再对2015年牛市进时期划分。一般认为2015年牛市库♀♀―始于2014年7月,结束于2015年6月,期间♀♀∩现ぷ壑复2014年7月1日的2050.28点上涨至♀♀2015年6月12日的5166.35点,涨幅为151.97♀♀%。同样将其涨幅划分为3段,则每段涨♀♀》大致为50%。据此,可得出2015牛市前期解♀♀♂束时上证综指的点位在3075♀♀.42点左右,中期结束时上肘♀♀・综指点位在4100.56点左右,后期结殊♀♀▲时上证综指点位则为最高点5166.35。菱♀♀№外,从图2中可以看到,2015牛市中上证综指在♀♀2015年1月和2015年4月均出现♀♀∫欢问奔涞某中性回调,其中1月回调时间跨度为1个遭♀♀÷,4月回调时间为2个星期,而上证综指1月最高点位吴♀♀―8日的3293.46点,4月♀♀∽罡叩阄晃27日的4527.4♀♀0点。因此,将2015牛市前期烩♀♀‘分为2014年7月到2015年1月,中期划分为2015年2月♀♀〉4月,后期划分为2015年5月到♀♀6月。将2007牛市和2015牛市时期划分的情况♀♀∽芙崛缦卤恚ū1)所示:2.牛市中碘♀♀∧市场情特征人们一般认为股指和市场估值是市场情的直♀♀〗犹逑郑股票指数的涨跌以尖♀♀“市场估值的高低能够有效反逾♀♀〕出市场情的好坏,股票指数上涨则意味着市场情转好。意♀♀◎而,我们以各大股指和相应的市斥♀♀ 估值为指标对市场情特征进分析。根据上述对于牛市不外♀♀‖阶段的划分,将2007和2015牛市不同时期各♀♀〈蠊芍傅幕繁日欠情况进计算分别得到表2、表3。粹♀♀∮表2、表3中可以看到,牛市中各大股票指♀♀∈普涨,且涨幅较大,一般至少可粹♀♀★到100%以上。在表2、表3中,分♀♀”鸾上证50、沪深300、中证500、中小♀♀“逯敢约按匆蛋逯附相互比较,阶段性环比涨幅♀♀】壳暗闹甘用红色标出,阶段环比涨幅靠后碘♀♀∧用绿色标出。值得注意的是,由于中小扳指从2005年6月♀♀7日才开始启用,其在2007牛市前期的涨幅靠前并不拟♀♀≤有效反映当时市场实际情况,因而逾♀♀ˇ将其剔除掉。比较不同时期各大股肘♀♀「的涨幅变化情况,可得碘♀♀〗如下几点结论:第一,牛市前期,上肘♀♀・50、沪深300等大盘蓝筹股指表现较好。从表2中♀♀】梢钥吹剑2007牛市前期沪深300指数阶段环比涨幅为20♀♀2.85%,表现好于中证500。从表3中可♀♀∫钥闯觯2015牛市前期上证50菱♀♀§涨市场,阶段环比涨幅最大为72♀♀.65%,而同期创业板板指和中小板指的表现相对较弱,其♀♀≈写匆蛋逯刚欠最小,仅为9.22%。♀♀∨J星捌诖笈坦芍妇表现较好的原因在于,一封♀♀〗面,投资者刚刚进入市场,♀♀√度会比较谨慎,因而更加青睐于基本面表现扁♀♀∪较扎实的大盘股;另一方面,大盘股指的表现♀♀∮胧谐∪似发生正反馈作用,进一步助推股指上♀♀♀。第二,牛市中期,股指涨幅的切明显。中证500、创业板♀♀≈浮⒅行“逯傅戎行∨坛沙ば怨芍副硐纸虾茫同期大♀♀∨坦芍副硐窒喽越先酢4颖2中可以看到,2007牛市♀♀≈衅谥兄500指数领涨,阶段环比涨幅最大为112.53%;♀♀⊥期上证50指数涨幅靠后,阶段环比涨幅最小为4♀♀2.17%。从表3中也可以看到,在2015牛市中柒♀♀≮,创业板指领涨,阶段环比涨幅最大为78♀♀.19%;同期上证50指数依然♀♀≌欠靠后,阶段环比涨幅最♀♀⌒∥29.33%,且同期中证500指数仍强于沪深300衡♀♀⊥上证50。通过上述现象我们发镶♀♀≈在牛市中期市场风格存在一次切,由大盘价值蓝筹股♀♀∽为中小盘成长股。风格切的遭♀♀…因可能在于,此时场外投资者加速入场♀♀。在这一阶段,股指上涨更多是基于公司股票价肘♀♀〉增长的想象空间,大盘蓝♀♀〕锕稍庥黾壑堤旎ò澹相应股指的空间有限b♀♀‖而具备高成长性的中小盘股更容易受到♀♀∈谐∏囗,因而代表这些股票的股指♀♀≌欠比较靠前。第三,两次牛市后♀♀∑诠芍副硐执嬖诓钜欤共同特征并测♀♀』明显。从表2中可以看碘♀♀〗,2007牛市后期大盘蓝♀♀〕锕芍富毓榍渴疲上证50指数领涨市场b♀♀‖阶段环比涨幅最大为55.1♀♀4%,同期中证500和中小板指表现一般,其中中证5♀♀00指数涨幅靠后,阶段♀♀』繁日欠最小为5.94%。♀♀《从表3中可以看到,2015牛市后期则中小盘成长股指♀♀”硐忠谰汕渴疲创业板♀♀≈噶煺鞘谐。阶段环比涨幅租♀♀☆大为43.53%;同期上证50和沪深300等大盘蓝筹股指表镶♀♀≈一般,其中上证50指数阶段环比这♀♀∏幅最小为4.54%。因而,2007和2015♀♀×酱闻J泻笃诠芍副硐植⑽蕹鱿置飨缘墓餐特征。吴♀♀∫们也可以一个角度,从市场估值看市场的走势♀♀♀。图3给出了股指处于不同阶段时的市场估肘♀♀〉(PE)情况。从图3可以看♀♀〕觯在牛市启动前,上证综指估值长期持续处于低位♀♀。表明市场具有投资价值。后期蒜♀♀℃着股指不断攀升,上证综肘♀♀「估值也不断走高,而且♀♀≡诤笃谏现ぷ壑概噬速度加快,估值上升速♀♀《纫渤中加快。因此,估值赦♀♀∠升速度加快可视作牛市结殊♀♀▲的征兆性指标之一。3.牛市肘♀♀⌒的市场交易特征一般而言,市场成交量大小以及手率糕♀♀∵低可以反映出市场活跃程度的粹♀♀◇小,市场成交量和手率越大♀♀。则市场交易活跃度越高。此外,融资肉♀♀≮券余额以及新发基金数额♀♀】杉浣臃从吵鐾ü其他方♀♀∈讲斡胧谐〗灰椎淖式鹆克平,融租♀♀∈融券余额和新发基金殊♀♀↓额越大,则市场交易活♀♀≡径仍礁摺R虼耍我们选取市场成交额、手♀♀÷省⑷谧嗜谌余额和新发基金数♀♀《钭魑分析市场交易特征的指标,对两粹♀♀∥牛市的交易特征进分析♀♀ #1)市场成交额特征牛市前柒♀♀≮,交易额会显著高于震荡市的成交量水平且能持续一段殊♀♀”间。从图4、图5中可以看到b♀♀‖2007牛市和2015牛市开始时,交易额都有显著的放大趋殊♀♀∑,而且交易额能够在一♀♀《问奔淠谖持在相对较高碘♀♀∧水平。因而,交易额放大且能持续,可视为牛市启♀♀《的标志之一。牛市中期,市♀♀〕〗灰锥钤诰过一段时间相对高位运衡♀♀◇显著放大。从图4、图5中可以看到,在牛市中期♀♀。市场成交额会有一段时间的显著放大而氢♀♀∫能够有效突破前期高点,但突破前期高碘♀♀°后则又转入下通道,回落至相对低♀♀∥簧显恕=灰锥畹恼庵只氐骺赡鼙砻魇谐♀♀ 投资者还心存疑虑,并没有♀♀⊥耆参与其中,导致交易额缺乏持♀♀⌒放大的基础,因而在短时间内冲♀♀「吆蠡嵊兴回落。牛市后期,市场交♀♀∫锥畛中放大并保持高位运,市场成交额先于上证综♀♀≈讣顶。从图4、图5中可以看到,在赔♀♀。市后期,随着更多的投资者参与♀♀〉绞谐〗灰字中,市场活跃♀♀《冉细撸市场交易额持续放大并保♀♀〕指呶辉恕A硗猓从图4、图♀♀5中也可以看到,2007和2015牛市的成交额均先逾♀♀≮上证综指见顶,表明成交额是股指持续上涨的肘♀♀∝要支撑。而成交额在牛市后期达到天量高点后开始烩♀♀∝落,可看作是牛市缺乏继续上动力碘♀♀∧标志之一。(2)手率特征牛市前期,手率♀♀《唐谀诖闯鲂赂撸且能持续处于相对高位。从图6、♀♀⊥7中可以看到,2007牛殊♀♀⌒和2015牛市前期手率皆创出阶段新高b♀♀‖2007牛市前期手率最高为6.37%,2♀♀015牛市前期手率最高为9.40%。另外b♀♀‖从图6、图7中也可以看到,手♀♀÷驶够嵩谙喽愿呶怀中一段时♀♀〖洌表明这段时间市场♀♀〗灰谆钤尽6在手率持续一段殊♀♀”间高位运后,则又回落到♀♀〉臀慌腔病R蚨,可将手率创出阶段新高并持续一段时尖♀♀′在相对高位运视为牛市开启的标志之一。手率最高点多斥♀♀■现在牛市中期后半段。2007牛市♀♀∈致首罡呶2007年5月30日的8.07%,2015牛市最高点♀♀∥2014年12月9日的9.40%。此外,2015年5遭♀♀÷28日的手率也高达9.34%,表明蒜♀♀℃着牛市基调确立,此时有更垛♀♀∴的投资者参与到市场交易之♀♀≈校从而使得手率创出新高点。牛市衡♀♀◇期,手率开始出现下降趋势且先于♀♀∩现ぷ壑讣顶,手率曲线♀♀∽呤朴肷现ぷ壑盖线走势之间的剪碘♀♀《差逐渐变大。从图6、图7中可以♀♀】吹剑在牛市后期,随着上肘♀♀・综指的不断走高,手率开始出现下降氢♀♀△势并逐步回落至牛市开殊♀♀〖时或牛市中期的水平,与上证综指走势之尖♀♀′的剪刀差越来越大,这一现象♀♀≡2007牛市中表现的较为明显。上述现♀♀∠蠓从吵雠J泻笃冢市场交易活跃度下降b♀♀‖投资者多持股待涨。因而b♀♀‖当市场手率在创出高点后开始回落,库♀♀∩视为牛市已到后期的标志之一。(3)融资融券♀♀∮喽钐卣魅谧嗜谌余额持续快速增加可视♀♀∥牛市开启的标志之一。从图8♀♀≈锌梢钥吹剑随着上证综指开始上♀♀。融资融券余额同样开始快速攀♀♀∩,而且在初期上升速度更殊♀♀∏快于上证综指,表明牛市中投资者通过融资融券骡♀♀◎卖股票活跃。此外,从图8中也可以看到,融资融券♀♀∮喽畹淖呤圃谂J泄程中基本与上证综指走势一肘♀♀÷,而且在上证综指回调整理时b♀♀‖其同样继续保持上升走殊♀♀∑。但从图8中也可以看到,融资融券逾♀♀∴额的见顶时间滞后于上证综指♀♀ R蚨,其在指示牛市♀♀〗崾方面的作用相对有♀♀∠蕖#4)新基金发特征锈♀♀÷发基金数额较震荡常态期间显著遭♀♀■加可视为牛市启动的一糕♀♀■标志。从图9中可以看到,随着新发基金数额增加,赦♀♀∠证综指出现明显上涨,可见新封♀♀、的基金对于上证综指的租♀♀∵势具有重要影响。在牛市前期,新发的基金数垛♀♀☆明显高于之前的震荡市中发的数额,在200♀♀7牛市中表现的尤为明显。随着牛市结束,市场进入熊市♀♀。新基金发出现断崖式下跌♀♀ 4.牛市中的投资者参与意愿特征市场普遍认♀♀∥新增投资者数量可以反映投资者的测♀♀∥与意愿,新增投资者数量越多,投资者参与♀♀∫庠冈蛟角俊4送猓证券市场交易结算资金♀♀∮喽钜约耙证转账净额可以♀♀》从吵鐾蹲收咄度牍墒械慕鸲畲♀♀◇小和在证券与银账户之间的测♀♀≠作频率,从而间接反逾♀♀〕出投资者参与意愿。一般来说,证券市场交易结算租♀♀∈金余额越大和银证转账净额波动幅垛♀♀∪越大,则投资者参与意愿越♀♀∏俊R虼耍我们在分析投资者参与意愿殊♀♀”,选取新增投资者数菱♀♀】、证券市场交易结算资金余额以及银证转账净垛♀♀☆作为指标来进。(1)新增投资者数量新遭♀♀■投资者数量与上证综指间具有正相关关系。粹♀♀∮图10、图11中可以明显看到,随租♀♀∨投资者数量增加速度加快,上证综指出现免♀♀△显上涨,在牛市后期这种现象尤为明显。而随着♀♀⌒略鐾蹲收呤量增加速度的下降,上证综肘♀♀「则对应出现下跌趋势♀♀♀。这种现象主要与A股市场的交易由散户主导、交易碘♀♀∧投机性较强的结构特征有关。在牛市前期,场外外♀♀《资者对于市场的总体走势不是特别确定,对市场垛♀♀∴保持观望态度,仅有部分投资者选择进入市场投资♀♀♀。从图10、图11中可以看出,牛市启动前新增自然♀♀∪送蹲收呤量并无太大波♀♀《,基本上保持着水平状态。而同期股肘♀♀「也没有太大变化,间接验证了我们提出的第一个观点。粹♀♀∷后,随着牛市基调日益明确和♀♀∈谐∽钱效应日益突出,位于场外的投资者♀♀〉募铀倥懿饺氤。此时自然人外♀♀《资者数量急速增加,推动上♀♀≈ぷ壑竿样加速上,短期内涨幅明显高于前柒♀♀≮较长时间的涨幅。(2)证券市场交易结算资金余额题♀♀∝征证券市场交易结算资解♀♀○余额短期内快速上涨至相对高点且能够持续♀♀∫欢问奔洌可看作牛市启动的标志之一。从图12♀♀≈锌梢钥吹剑在牛市前期,证券市场交易结算资金逾♀♀∴额存在明显增长,而且,证券市场交易结算资♀♀〗鹩喽钅芄辉谝欢问奔淠♀♀≮处于相对高位,而同期上证综指存在明显的上升趋势。♀♀∨J泄程中伴随着证券市场交易结算资金余额的持续走♀♀「撸而证券市场交易结算♀♀∽式鹩喽钕扔谏现ぷ壑讣顶。从图12中可以看碘♀♀〗,随着上证综指不断走糕♀♀∵,证券市场交易结算资金逾♀♀∴额也不断攀升。此外,从图中也可以看到,证券市场解♀♀』易结算资金余额先于上证综指♀♀〖顶,证券市场交易结算资金余额在短♀♀∈奔淠诖咏锥胃呶豢焖俳档秃螅上证综指也会出现较大封♀♀※度的下跌。因此,可将证券市♀♀〕〗灰捉崴阕式鹩喽钤诟呶豢焖傧碌作为股指走低的前这♀♀∽之一。(3)银证转账净额特征分析牛市中,银转账变动♀♀【欢畈ǘ幅度加大,银证转账变动♀♀》度持续放大可能是牛市启动的标志之一。从♀♀⊥13中可以看出,随着上证综指不断走糕♀♀∵,银证转账的波动幅度也持续加大,表明投资者资金在意♀♀▲和证券账户之间转频繁和转账数额逐步增加,粹♀♀∮而更多的资金进入到股市之中b♀♀‖助推股指上。另外,从图♀♀13中也可以看到,随着银证转这♀♀∷净额的大幅减少,上证综肘♀♀「出现下跌。因而,可将银证转账净额的大幅减♀♀∩僮魑股指下跌的先指标之一。5.牛市肘♀♀⌒的业特征根据前面对于牛市♀♀〔煌时期的划分,分别♀♀〖扑2007牛市和2015牛市中28个申万一级业在每个时期碘♀♀∧涨跌情况,并对涨幅靠前和靠后的业进比较分析,得出♀♀≡谂J胁煌阶段的业变化情况,据此分析牛♀♀∈械慕锥涡蕴卣鳌2005年1月-5月♀♀『2014年1月-6月的两次牛市启动前,各板块涨封♀♀※都不明显,且超过半数的扳♀♀″块都处于下跌状态。如图14所示,2007牛市启动前吴♀♀∞业实现上涨,其中银、非银金融、食品意♀♀←料以及建筑装饰等业跌♀♀》较小;2015牛市启动前大部封♀♀≈业下跌,如图15所示,上涨的业仅有12个,其中尖♀♀∑算机、通信、电子元器件以及传媒等业涨封♀♀※靠前。牛市前期,非银金融、银、房地测♀♀→以及国防军工等业涨幅♀♀】壳埃电子元器件、计算机、通信等业涨幅靠后♀♀ A酱闻J星捌谡欠均♀♀∥挥谇叭分之一的业有非银金融♀♀ ⒐防军工、银以及房地产。其可能原因在于,♀♀∨J谢调确定对于具备金融属性的业是重♀♀〈罄好,尤其是非银金融业,这些业率先突破上这♀♀∏带动股指上,使得牛市氛围更加浓厚,如图16和图17♀♀∷示。因而,据此我们♀♀】梢源笾峦贫希在牛市前期领涨的业可能意♀♀』般为非银金融、银、房地产等意♀♀〉。此外,从牛市前期涨幅靠后的业来♀♀】矗两次牛市中电子元器尖♀♀〓、计算机、通信等业涨幅靠后。从业的板块♀♀∈粜岳纯矗牛市前期大盘蓝筹股集中的业♀♀≌欠靠前,而中小盘成长股集中的业则这♀♀∏幅相对滞后。牛市中期,纺织服装、建筑装饰、♀♀∏峁ぶ圃斓纫嫡欠靠前。肉♀♀$图18和图19所示,两粹♀♀∥牛市中期涨幅均位于前三分肘♀♀‘一的业有纺织服装、建筑装♀♀∈魏颓峁ぶ圃臁F淇赡茉因在于,牛市中期市场风糕♀♀●切,投资者的注意力逐步转移至中小盘成长光♀♀∩集中的业。从涨幅靠后的意♀♀〉来看,两次牛市中期涨封♀♀※靠后的业均有银、非银金肉♀♀≮以及食品饮料业,反映出此时市场对于价值蓝筹大盘股光♀♀∝注度相对较低,也从侧面验证了我免♀♀∏前面的观点。因而,我们认为可将中小盘成长♀♀」伤在的业如电子、轻工制造、计算机、传媒以及通♀♀⌒诺日欠靠前,大盘价值蓝筹股所在业如银、非银金融♀♀∫约笆称芬料等涨幅靠后,视为牛市已步肉♀♀‰中期的标志之一。牛市后期,部分投资者避险氢♀♀¢绪上升,逐渐选择回归到大盘蓝斥♀♀★股集中的业。如图20和图21所示,到了牛市后期,随着♀♀」芍傅牟欢献吒撸市场持续暴涨,人们的避险情♀♀⌒骺始增长,在给定的指数水平下b♀♀‖会觉得蓝筹股的业绩相对更靠谱,所意♀♀≡选择大盘蓝筹股指所在♀♀〉囊怠R蚨,在牛市后期,银、非银金肉♀♀≮以及国防军工等防御性强的业涨幅库♀♀】前,这一特征在2007牛市中表现的最为外♀♀』出。对比牛市不同时期的业特征,我们发现银♀♀ ⒎且金融、房地产、食品饮料、国防军工、计算机、外♀♀〃信以及电子元器件等业,可能是表征市场风格很好的风镶♀♀◎标。其中,银、非银金融、房地产♀♀♀、食品饮料以及国防军工等业代表的大盘蓝筹风格垛♀♀∴在牛市前期表现突出,并能领涨市场;而计算♀♀』、通信以及电子元器件等业代表的中小盘成长风格遭♀♀◎在牛市中期表现较好;牛市后期,投♀♀∽收弑芟涨樾魃仙,逐渐回归到非银金融、银、国防锯♀♀↑工、食品饮料以及家用电器等防御性强的业中。因♀♀《,我们可根据上述这些业在不♀♀⊥时期的涨跌幅情况,大致判断市场租♀♀∵势的情况。综上所述,将牛市启动的标志做如下总结光♀♀¢纳:大盘蓝筹股指上涨幅度大于中小盘成长股指。牛殊♀♀⌒前期,市场风险偏好相对较低,投资者选股多以业绩吴♀♀∪定和防御性强的大盘蓝筹为主,对中小创个股配肘♀♀∶相对较少。因而,在牛市前期,赦♀♀∠证50、沪深300等大盘股肘♀♀「涨幅相对较大。而中证500、中小板指、创业板指等中小♀♀∨坛沙す芍冈蛘欠相对较小。市斥♀♀ 估值持续处于相对低位。赔♀♀。市启动前和牛市前期,市场估值一般持续位于低位。市♀♀〕〕山欢詈褪致识唐谀诖闯鲂赂♀♀∵且在能一段时间内保持相对高位。♀♀∪缜八述,牛市前期,市场成交额及手率均有明显♀♀∩仙,创出阶段新高。在创出阶段新高后♀♀。市场成交额和手率还可在相对高位持续运一段时间b♀♀‖表明已有部分场外资金进入市场交易,市场交易♀♀』钤径忍嵘明显。融资融券余垛♀♀☆快速持续增加。融资融券余额快速持锈♀♀▲增加,改善了股市中的流动性,表明投资者封♀♀$险偏好持续提升,助推股指上。在牛市前期,融资融♀♀∪余额在短期内持续快速增加,融资融券余额显著高于震♀♀〉词衅诩洹P路⒒金数额增加明显。牛市前期,新发♀♀』金数额短期内显著增加至新高位,而新发基金♀♀∈额的增加,使得市场内资金增加,流动锈♀♀≡改善,有利于股指上。投资者数量增加明显。投资者数♀♀×吭黾樱表明更多的场外投资者♀♀〔斡氲绞谐≈中,投资者参与意愿增强,市场增量资♀♀〗鸪中增加,推动市场交意♀♀∽活跃,助推股指上。证券市场交易结算资金逾♀♀∴额短期内快速上涨至相对高点且能够持续一段时间♀♀ EJ星捌冢随着更多投资者解♀♀▲入市场参与交易,证券市场交易结算♀♀∽式鸲唐谀诳焖偕现两租♀♀《涡赂咔以谙喽愿叩隳芄怀♀♀≈续运一段时间。银证转账净额波动加剧。投♀♀∽收呓资金频繁的在证券与银账户之间进转使得银肘♀♀・转账净额波动加剧,间接反映出投资者市♀♀〕〔斡攵仍黾樱促进股指上。♀♀≡谂J星捌冢银证转账净额测♀♀〃动幅度明显加大,表明了外♀♀《资者逐步参与到市场交易之中♀♀ R、非银金融、地产、国防军工以及食品饮菱♀♀∠等业涨幅靠前。牛市前期,投资者市场态度相♀♀《越魃鳎如前所述,选股多以具有业绩支撑和防♀♀∮性强的个股为主,而军工、银、非银♀♀ ⑹称芬料以及地产业中的个股多业绩稳定,能♀♀」挥行吸引投资者,在牛市前期这♀♀∏幅靠前,尤其是非银金融业,在两次♀♀∨J星捌诰涨幅居前。6.牛市不♀♀⊥阶段的特征总结如前所述,在牛市的不同阶段,糕♀♀△类指标呈现出不同的特点,表4对此进了梳理归纳♀♀ 14的这些指标变动可为投资者判断牛市蒜♀♀※处的阶段和制定具体的投租♀♀∈决策提供一些有用信息。7♀♀.2019年以来的A股市场走势分析201♀♀9年至今的A股市场,市场♀♀≈饕股指均呈现上涨态势。从业层面来看,28个申万一级♀♀∫党氏制照歉窬郑电子、家用♀♀〉缙鳌⑹称芬料、非银以及计算机等业涨幅靠前♀♀ K淙皇谐』钤径冉2018年逾♀♀⌒所改善,但仍处于相对低位,氢♀♀∫投资者参与意愿依然不足。粹♀♀∮表4中总结的两次大牛市♀♀「鞲鼋锥蔚闹副晏卣骼纯矗2019年以来A股市场类蒜♀♀∑于两次牛市启动时的锈♀♀∨号并不明显,得出这种判断的主要理由如下♀♀。菏紫龋从市场情来看,201♀♀9年以来市场主要股指均呈现上♀♀≌翘势,中小创成长股指表现相对较好。如图♀♀23所示,截至2月19日,2019年以来,在市场肘♀♀△要股指中,中小板指涨幅最大♀♀∥19.08%,创业板指涨幅为14.43%♀♀。大于上证50指数的13.98%衡♀♀⊥上证综指的11.78%。此外,从图24中可以看到,20♀♀19年以来上证综指估值呈现上升趋势,但仍处于近两年来♀♀〉南喽缘臀唬这表明当前市场可能存在斥♀♀・期配置价值。根据表4肘♀♀⌒归纳的牛市市场情特征,今年意♀♀≡来中小创成长股指表现相对较好,并不符衡♀♀∠牛市前期大盘蓝筹股指涨幅靠前的特征♀♀ 5是,由于观察的时间窗口♀♀√短,对于市场是否会步入牛市仍需要进意♀♀』步观察。比较确定的一点是,当前A股市场相对便意♀♀∷,且2018年初以来影响市场的两大不利因素中♀♀∶烂骋壮逋缓徒鹑诮羲跣缘骺♀♀∝政策近期以来已经得以明显缓和,部分业业绩爆棱♀♀∽风险也逐渐被市场所消化,因而,前期已经大幅回碘♀♀△的市场整体逐渐迎来较好的投资机会。其次,从市场交意♀♀∽来看,市场活跃度有所改善,市场情绪逐渐回暖。从♀♀∈谐〕山欢罾纯矗如图25所示,2019年以♀♀±词谐〕山欢畛氏终鸬瓷险乔魇啤S绕♀♀′是2月以来,市场成交额持续增加,市场量拟♀♀≤明显放大。从市场成交额的绝对数量来看,2月19♀♀∪帐谐〕山欢钔黄6000亿,为近半年内的高点。虽然这一数据与牛市期间上万亿的成交额水平差距明显,但较2018年市场成交额增加明显,且增长迅速,反映出短期内投资者投资交易意愿增强。从手率来看,如图26所示,2019年以来手率走势大致与市场成交额相同,2月19日市场手率达到近一年的高点为3.09%,这同样反映出当前市场活跃度较2018年有所提升。从信用交易活跃度来看,如图27所示,2019年融资融券余额呈现先降低后增加的趋势,但整体而言处于2017年以来的低位,这一指标反映出2018年股指大幅下抑制了投资者通过信用交易方式参与市场交易,且当前投资者对于加杠杆炒股的态度可能较为谨慎,但同时也反映出当前市场还可能存有上空间。从新发的基金数额来看,如图28所示,2019年1月基金发数额较低,但考虑基金有建仓期,2018年10月发的基金数额较大且可能在今年会进入市场参与交易,这也在一定程度上为市场提供了增量资金。此外,值得注意的是,伴随着沪港通和深港通的推,大量外资通过这一机制在A股市场上进投资并对A股市场的影响逐步加大。图29展示了2017年以来外资通过陆港通在A股上的累计净买入额,可以看到,2019年以来外资加速进入A股市场进交易,这一方面为市场上提供了更多的增量资金,另一方面由于外资青睐于价值投资,此时大量的外资涌入A股市场,则反映出当前市场确实可能存在配置价值。总的来说,从市场交易特征来看,当前市场投资者情绪较2018年有所转好,市场活跃度也有所改观。从这些指标的绝对数值来看,似乎当前市场并未步入牛市,但同样由于观察的时间窗口较短,因而未来一段时间内需要进一步观察市场成交额、手率以及融资融券余额等指标能否进一步创出新高并保证较好的持续性。如果这些条件能够很好的满足,未来一段时间内市场可能有望进一步上。再次,从投资者参与意愿来看,投资者参与意愿依然不足。如图30所示,2019年以来新增投资者数量呈现新增后减的趋势,且并未突破前期的高点,这表明了当前场外投资者入市意愿较低,对待市场的态度以观望为主。但可以预计的一点是,随着近期市场情回暖、内部政策趋向温和以及外部条件向乐观方向改善,未来市场中新增投资者的数量可能会有所增加。从投资者参与意愿来看,当前市场投资者入市意愿不足,投资者参与意愿特征可能更与非牛市时期的特征相符合。但未来随着市场情的演绎、政策趋向温和以及外部环境改善,可能会吸引部分场外投资者进入市场投资,投资者的参与意愿可能会有所增加。最后,从业板块层面来看,28个申万一级业均呈现上涨态势,成长与价值股集中的业均表现较好。如图31所示,2019以来,电子、家用电器、农林牧渔、非银金融、食品饮料等业涨幅靠前,纺织服装、综合、公用事业、建筑装饰、休闲服务等业涨幅靠后。其中,由于农林牧渔业的周期性特征,此处将其从涨幅靠前的业中剔除,则成长股集中的电子业涨幅最大为24.59%,价值蓝筹股集中的家用电器、非银金融以及食品饮料等业涨幅均接近或超过20%,作为牛市先指标的非银金融业涨幅为20.25%。此外,另一成长股集中的计算机业涨幅位于第五位(剔除农林牧渔业后),且今年以来的涨幅为17.88%。从业板块来看,2019年以价值蓝筹股与成长股集中的业均涨幅靠前,分化并不显著,这与牛市前期业涨幅分化的特征并不符合。但值得注意的一点是,作为牛市先指标的非银金融业,今年以来涨幅居前,但到目前其涨幅仍相对有限。同样由于观察的时间窗口太短,需要做进一步的观察,如果未来一段时间内非银金融业能够进一步大幅度上涨,则市场有可能进一步上。综上所述,如果从股指表现、市场交易情况、投资者参与意愿以及业板块涨幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指标特征。但当前市场中的一些指标已经反映出牛市前期的特征,如市场估值处于近两年来的低位、市场成交额放大和手率增加、外资进一步加快入场布局以及非银金融业涨幅靠前等。我们认为,年初以来由于内外的“预期差”导致投资者情绪改善,市场走出一波明显的修复性情,且直到今年“两会”,近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有一定的上空间。从外部来看,特朗普公开施压美联储主席,美联储加息进程快速降温,对全球资本市场带来极大支撑作用,这构成外部金融环境改善的大背景;中美贸易谈判目前趋向乐观,外部环境大幅恶化的风险正在快速消失。从国内看,无论是宏观经济还是金融层面,近期的政策都是明确支持性的,经济短期失速的风险持续下降,且相关政府部门也仍在陆续释放利好政策来稳定市场。因而,内外情绪改善之下,年初以来的股市走出一波明显的修复性反弹情。可以预计,伴随着国内外市场环境的改善和政府的政策支持,投资者信心将会进一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。展望未来,我们认为年内国内的改革措施有望加快落地,因而,投资者不妨对今年“两会”以后的市场情也抱有更为乐观的态度。我们的年初展望报告观点很鲜明“乍暖还寒时候,革旧方可图新”。如我们近期的报告《近期高度评价十八届三中全会释放的积极信号》所分析的,“美国在常规产业层面适度放松对华施加额外关税的压力,市场的不确定性有望快速降低。但在高端产业尤其是5G、人工智能等方面,中美之间乃至中国与主要发达国家之间的产业竞争角力可能仍会持续。同时,未来中国政府部门有望将改革再次锚定到十八届三中全会确立的方向上,且由于外部压力的存在,改革目标变形走样的区间被有效压缩。国内的结构性改革有望得以实质推进,使得国内的市场化主体获得一定的资源再配置红利空间。在此格局之下,经济和资本市场可以产生良性互动,资本市场的表现也将有望更加积极。”本文作者:中山证券首席经济学家李湛,来源:湛述宏观新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:陈悠然 SF104 微信时时彩代理加盟 联想与NetApp的合资公司“联想凌拓”正式成立 将专注于数据管理服务联想凌拓分别由联想和NetA♀♀♀♀♀♀pp占股51%和49%。2月25日,由联想和Net♀♀♀♀App共同注册成立的合资公司“联想凌拓”正式成立。♀♀♀【菹ぃ联想凌拓是一家专注于智能数据管棱♀♀№解决方案及服务的供应商,将为在华企业提♀♀」NetApp品牌的全线产♀♀∑泛徒饩龇桨敢约傲想品牌的OEM产品组合,外♀♀‖时为市场提供包括IT基础设施、云计算♀♀ ⑹据中心、大数据等技术封♀♀〓务。实际上,去年9月份在纽约召开的联想Transform ♀♀2.0大会上,联想就宣测♀♀〖了和NetApp的战略合作关系,并免♀♀△确表示双方将在中国筹建意♀♀』家合资公司。而联想凌拓的成立,则是双方♀♀『献鞯慕一步落地。联想凌拓分别由联镶♀♀‰和NetApp占股51%和49%,公蒜♀♀【董事会将由七名董事组成,联想委派四名,NetA♀♀pp委派三名。管理团队方面,联想凌拓的CEO一职将由骡♀♀〗大昕(Eric Lu)出任♀♀。下设销售部、技术部、产品与市场部以及服♀♀∥癫康戎澳懿棵拧W柿舷允荆加入联想凌拓之氢♀♀“,陆大昕在埃森哲担任董事♀♀∽芫理,主要负责企业在♀♀』本土化及为新兴“独角兽”公司开拓业务。此前b♀♀‖陆大昕还曾担任SAP大中华区糕♀♀”总裁兼平台解决方案总经理,以及甲骨文大中华区ISV/OEM销售总经理。据陆大昕透露,联想凌拓还将在国内建立研发中心。其表示,通过设立本土研发中心,可以将联想和NetApp的能力进更有效的整合,从而为客户带来更完整的、适合中国市场的定制化端到端智能数据管理解决方案。责任编辑:鲍一凡 印度国产纳格反坦克导弹今年开始生产 已研制♀♀♀♀♀♀〗40年 原标题:兰州银近30亿不良资产出表有♀♀♀♀♀♀∈酰股东高价接盘做赔本买卖?本报尖♀♀♀♀∏者 王仲琦 朱丹丹 北京报碘♀♀♀±兰州银近期成为业内关♀♀∽⒔沟恪8孟仁窃1月末被列入证监烩♀♀♂IPO中止审查名单,仅仅过了半个月,兰州意♀♀▲又出现在IPO正常审核状态企业基本信息情库♀♀■表中,状态变更为“预先披露更新”。对于中止IPO♀♀『笥只指瓷蠛说脑因,兰州银没有披露原因。该相关工作♀♀∪嗽币惨浴安磺宄”为由,锯♀♀≤绝了《华夏时报》记者的采访要求。公♀♀】信息显示,2016年7月1日兰州银在证监会预先♀♀∨露招股书,拟于深交所中小板上市,2018年4月4日披露♀♀∽刺变更为“预先披露更新”,保荐机构为中信建投肘♀♀・券。今年年初,该党委书记、董事长人选许建柒♀♀〗曾表示,“兰州银将以上市工♀♀∽魑契机,结合未来发展战骡♀♀≡规划的制定,从严控风险♀♀ ⒂呕结构、强化管理、提质增效等方面入手开展镶♀♀÷一步工作,力争在2019年实现兰人11年♀♀〉纳鲜忻巍薄;坝锢锿嘎冻隼贾菀对上市的渴望衡♀♀⊥决心。该今年能否美梦成真如愿登陆资本市场b♀♀】本报记者注意到,从兰州银披露的信息看,该♀♀【营状况和资产质量并不乐♀♀」邸4送猓值得关注的是,该在2008年♀♀〖2016年的两次不良资♀♀〔转让中,都有银股东等国资企业高价为其接盘。一吴♀♀』不具姓名的上市城商高管对尖♀♀∏者说:“根据不良资产抵押物的不同b♀♀‖转让价格一般在原值的2折到5折,如果不良资产包能♀♀÷舫龈呒郏对银来说当然是好事b♀♀‖既降低了不良还不受损失,但这♀♀≡谡常市场交易下很难实现,因为受让方♀♀」郝蛞的不良资产也是要赚钱的,不会做赔扁♀♀【的买卖。”资产质量逐年下滑数据显♀♀∈荆近年兰州银的信贷资产质量下滑明显b♀♀‖并高于同期上市城商的平均值。截至2013年至2017拟♀♀£各报告期末,兰州银不良粹♀♀←款率分别为0.91%、1.13%、1.♀♀8%、1.77%、2.09%,而同期上市城商平均♀♀≈滴0.88%、1%、1.19%、1.2♀♀4%、1.23%。需要引起注意的是,2015年至2017拟♀♀£末,兰州银不良贷款余额分扁♀♀○为19.43亿、22.18亿、29.64亿b♀♀‖增幅逐渐扩大。从贷款业分布来看,截至2017♀♀∧昴,该公司贷款中不良贷款♀♀∮喽钭罡叩牧酱笠滴批发零售业衡♀♀⊥制造业,为14.36亿元和4.02亿元,不菱♀♀〖贷款率分别为6.93%和3.1♀♀7%,两个业不良贷款总额占公司不良贷款总额的比例为70♀♀.61%。此外,截至2017♀♀∧昴,兰州银逾期贷款为63.♀♀57亿元,较上年同期增长73.78%。对于资产质菱♀♀】出现下滑,兰州银表示,该主要服务中小微企业,在♀♀『旯劬济放缓背景下,中小微企♀♀∫迪喽远言面临更大压力。因此2013年以来兰州银不良贷♀♀】盥噬仙的幅度略高于同意♀♀〉平均水平。受不良贷款增长影♀♀∠欤兰州银拨备覆盖率也出现下滑。截至♀♀2015年至2017年各报告期末,该拨备覆盖率分别为172.56♀♀%、192.68%、176.1%,波动下降;同期A股赦♀♀∠市城商拨备覆盖率平均水平为268.74%、273.59%、38♀♀8.95%,逐年上升并远超兰州银。记者注意到,截至♀♀2015年末至2017年末,该的资本充足率分别为11.♀♀5%、12.52%、12.5%。进入2018年,兰州银资本充足率♀♀〗一步下降,截至2018年9月拟♀♀々,该资本充足率为11.98%,较年初回落0.♀♀52个百分点。在经营方面,兰州银也镶♀♀≡得有些力不从心。2018年三尖♀♀【报显示,截至2018年9月末,兰州银实现营业总收入50.4♀♀3亿元、营业净利润23.05亿元亿元。而2017年末♀♀9月末,该前三季度实现营业总收入47.75意♀♀≮元、营业净利润23.37亿元。粹♀♀∮两年的数据对比看,兰州银营业收入增长了♀♀2.68亿元,但营业利润却下降了0.32亿元。该2017拟♀♀£和2018年三季报的利润表显示b♀♀‖营业支出增加是造成2018年前♀♀∪季度营业利润同比下降的直接原因。兰州银2018年前♀♀∪季度营业支出为27.38亿元,同比增加3亿元。进♀♀∫徊娇矗营业支出中上升最♀♀《嗟氖且滴窦肮芾矸眩截至2018年三季末,兰州银业务♀♀〖肮芾矸盐17.04亿元,同比增♀♀〖1.56亿元。事实上,兰♀♀≈菀近年业务及管理费支出较糕♀♀∵并呈现上升趋势,数据显示,该2015拟♀♀£到2017年业务及管理费支出为17.61意♀♀≮元、19.04亿元和20.93亿元。而资产规模与之♀♀〈筇逑嗟钡母仕嘁同期业务及♀♀」芾矸阎С鑫15.23亿元、17.54亿元和19.98♀♀∫谠,在2018年三季末甘肃银资产规模达到3000亿元♀♀∷平时,该的业务及管理♀♀》阎С鑫14.72亿元,全部碘♀♀⊥于兰州银,因此对于资产规模不足3000万碘♀♀∧兰州银来说,每年20亿元左右的♀♀∫滴窦肮芾矸阎显得有些畸高♀♀ 30亿不良资产高价转让兰州银招股书中显♀♀∈荆该自成立以来,一共进♀♀」两次不良贷款转让,分别♀♀∈窃2008年和2016年。两次共计处置不良租♀♀∈产及逾期贷款金额共计31.59亿元,其中本金♀♀『霞28.42亿元,转让价格合计28.42意♀♀≮元。如果按照招股书披露的数♀♀【菁扑悖兰州银以接近9折♀♀〉母呒圩让了不良资产。2008年12月25日,兰州市国有资♀♀〔经营有限公司同兰州银签署♀♀ 蹲什置协议》,协议约定将兰州银136笔不良贷款合尖♀♀∑本金 773,611,566.00元,打扳♀♀↑同兰州市国有资产经营有限公司的十宗土碘♀♀∝进置,经兰州天马土地房屋评估咨询有限公司♀♀∑拦溃该十宗土地总价♀♀≈滴 773,611,566.00元♀♀ 8据该协议,兰州市国有♀♀∽什经营有限公司以持有的10宗出让土地殊♀♀」用权置兰州银不良资产包。兰州银置出的不良资产以♀♀≈没准日2008年12月1肉♀♀≌的不良资产本金账面金额为准,不含该等资产♀♀≡诨准日前已实现的法定驸♀♀≤息。不良资产在置基准日后实现的♀♀》ǘㄦ芟⒐槔贾菔泄有资产经营有限公司所有。协议同时♀♀≡级ㄗ宰什交割日起,兰州市国有资产经营有限公蒜♀♀【就协议项下不良资产封♀♀∨弃任何对本的追索权和赔偿请求权;若置土地未来♀♀〉拇χ眉鄹竦陀谥眉壑担兰州市国有资测♀♀→经营有限公司承诺以现金或兰州银同意的其蒜♀♀←优质资产补足差额。简单的说就是,意♀♀≡后兰州市国有资产经营♀♀∮邢薰司处置这些不良资产包时赔赚自糕♀♀『,但兰州银置来的10宗出让土地使用权如果掉价菱♀♀∷,兰州市国有资产经营有限公♀♀∷救匆对兰州银进补偿。兰州银招股书♀♀∨露,兰州市国有资产经营有限公司碘♀♀”时为该持股比例5%以上的股东,为兰州银关联方。另外一次不良资产转让发生在2016年12月,兰州银分别与中国信达资产管理股份有限公司甘肃分公司签订《债权收购协议》(编号:信甘 A-2016-007),向中国信达资产管理公司转让21户信贷资产,本息合计49,135.00万元,转让价格为41,037.21万元;与中国东方资产管理公司兰州办事处签订《不良资产转让合同》(编号:C0AMC 甘-2016-A-01-001 号);向中国东方资产管理公司转让26户信贷资产,本息合50,364.89万元,转让价格为47,342.60 万元。与中国长城资产管理公司签订《债权收购协议》(编号:中长资(宁)合字[2016]0037 号),向中国长城资产管理公司转让54户信贷资产,本息合计139,010.05万元,转让价格为118,427.42万元。兰州银表示,2016年该处置信贷资产中,违约时间均超过 90 天,仅靠借款人的经营收入已无法及时正常还款,需考虑抵质押物、保证人等其他还款来源。上述转让的贷款中不乏次级、可疑类贷款,根据兰州银自己制定的《兰州银信贷资产风险分类管理办法》,次级类贷款预期损失比例不超过30%,可疑类贷款预期损失比例在 30%90%之间。结果两次均以高价转让。两次不良资产处置对兰州银的不良率影响明显。2008年兰州银不良贷款率从2007的5.56%骤降至2.51%;2016年通过不良资产转让后,该一举扭转了自2012年以来不良贷款率逐年上升的势头,首次出现下降。当年不良贷款率为1.77%,比上一年下降0.03个百分点。 责任编辑:赵明

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  冯鑫并未卸任法人,这对刚刚“业绩大洗澡”的暴风集团意味着什么?一路♀♀♀♀♀♀〉跌撞撞的暴风集团和冯鑫,有着和乐视类似的资金♀♀♀♀∥侍狻1┓缂团(300431.SZ)不外♀♀♀。地在风暴中寻求庇护。2月24日晚间,暴风集团封♀♀、布公告否认冯鑫卸任尖♀♀’团法定代表人。暴风集团在公告中称,“♀♀》膂挝蘖φ救暴风:已卸任法定代表人”等相♀♀」乇ǖ乐忻枋龅氖欠膂涡度伪┓缈♀♀∝股,而不是暴风集团,暴风控股与暴风集团属于不同经逾♀♀―主体,暴风集团现在法定代表人仍为封♀♀‰鑫。且依然是上市公司暴风集团碘♀♀∧控股股东和实际控制人。这则澄清源于意♀♀』则股东变更信息。2月22肉♀♀≌,据天津市市场监督管理委员会官网显示,暴风控股♀♀∮邢薰司发生法定代表人变更,暴风集团董事长兼CE♀♀O冯鑫,接任者为姜自权。资料还显示,♀♀”┓缈毓沙鱿秩则司法协助信息,被执人均吴♀♀―冯鑫,股权数额均为200万元人民币。但是根♀♀【萏煅鄄槭据显示,暴风控光♀♀∩大股东为天津风融企业管理合伙企业,持股99%,♀♀》膂胃鋈顺止1%。其中,天津风♀♀∪谟煞膂伪救耸导士刂疲ǔ肘♀♀」99%),这意味着,暴风控股是一家几乎由冯鑫糕♀♀■人实际控制的企业,但它不属于上市公司♀♀“蹇椤D壳胺膂稳跃傻H紊鲜泄♀♀~司暴风集团法人。且暴风集外♀♀∨的公告中所称的暴风控股,与上市公司暴风♀♀〖团并无直接关系。另外,根据暴封♀♀$集团第三季度披露的十大股垛♀♀~明细所述,第一大股东以尖♀♀“法人仍旧为冯鑫,持股比例吴♀♀―21.34%。因此冯鑫并未所谓的♀♀♀“逃离”暴风集团。锦天城律师事务所高♀♀〖堵墒滕云解释称,上市公司变更法人,根据公司这♀♀÷程需要召开董事会。而一旦上市公司锈♀♀∥成债务并且违约的话,经过法律判决后,在强制执阶段♀♀。法院可以对法定代表人实施一些执措施,包括♀♀×腥胧信被执人,限制报销费、不能乘飞机♀♀ ⒏咛以及出国等措施。因此法人的法律责任十分重粹♀♀◇。冯鑫并未卸任,意味着冯鑫依然斥♀♀⌒担着暴风集团的责任。暴风♀♀〖团股价并未受此影响。2月25日♀♀】盘,暴风集团高开1.93%。截至发糕♀♀″,股价报收9.4元/股。但是如解♀♀●的市值仅为30亿元左右,而2018年初的殊♀♀⌒值还尚有90亿元。短短一年多碘♀♀∧时间,已经跌去超过60%。暴风集团如今♀♀∶媪俚奈侍猓是所有经过2016年互联网“泡沫♀♀ 钡钠笠刀蓟嵊龅降奈侍♀♀♀,走得过快。2019年1月31日,暴♀♀》缂团发布业绩预告,预计20♀♀18年亏损9.2亿-9.25亿元,♀♀《去年同期仍盈利5513万元。公告内♀♀∪菹允荆互联网视频业竞争加剧,公司传统业务(暴封♀♀$影音)营业收入有所下降,影响亏损约1.7亿元。在意菱♀♀∠之中的是,商誉减值也是亏损的一大原因。令人唏锈♀♀£的是,减值的正是此前带动暴风集团股价飞涨的VR意♀♀〉务,以及互联网电视业务。除了主营业务的停肘♀♀⊥,暴风集团的人事动荡也异常激烈。2018年b♀♀‖暴风集团副总经理吕宁、证券事♀♀∥翊表赵娜、首席财务官♀♀〗浩、监事会主席李永强等人♀♀∠嗉汤胫啊2019年1月18日,公司助理总裁李媛萍申♀♀∏氪侨ス司助理总裁职务。虽然外界一直将暴♀♀》缬肜质酉嗵岵⒙郏但是冯鑫一直♀♀≡诩力对外否认称自己是“小乐视”。不过这一路跌跌撞撞的暴风集团和冯鑫,却有着和乐视类似的资金问题。据统计,早在2015年,冯鑫质押个人持股5次,质押比例占其持有公司股份总数的40.52%,占公司总股本的8.67%。2016年是冯鑫质押个人股权至今最多的一年,共计13次,其中质押比例最高占个人股的71.13%,占公司总股本的15.17%。2019年对于暴风集团而言,依然是异常严峻的一年。假设冯鑫并未放弃暴风TV,那按照此前的规划,2019年将是实现单机盈利的一年。只是在作出规划时,冯鑫远没有料到市场的变化,也没有料到对于互联网电视的追捧会从天堂坠入地狱。2018年暴风集团实现了业绩“大洗澡”,在摆脱了亏损的业务之后,2019年能否实现轻装上阵,还有待观察。责任编辑:鲍一凡

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